汽车业务是小米2025财年最大惊喜吗 转型成功初现曙光

小米集团于3月24日发布了2025年度业绩报告，展示了公司在“冰与火”中的表现。全年营收与利润创下历史新高，汽车业务首次实现年度经营盈利，标志着转型成功。然而，传统手机与IoT业务增长放缓，叠加成本压力，导致第四季度盈利大幅承压，股价在财报发布后下跌。

从全年来看，小米集团总收入达到4573亿元，同比增长25.0%，创历史新高。经调整净利润为392亿元，同比大增43.8%，盈利能力显著提升。这在全球消费电子行业普遍面临需求疲软和成本压力的背景下尤为突出。

然而，第四季度的表现则不尽如人意。单季收入1169亿元，虽然同比增长7.3%并创下历史新高，但经调整净利润为63亿元，同比下降23.7%。这一“增收不增利”的季度表现直接影响了市场情绪。主要原因是上游元器件成本（尤其是存储芯片）在四季度达到阶段性高点，严重挤压了智能手机业务的毛利率；同时，汽车等新业务虽已盈利，但前期投入的折旧和研发摊销仍在高位。

受此影响，3月25日开盘，小米集团股价承压，跌幅为2.33%。相比之下，京东集团、美团等明星网科股板块录得上涨，新能源车企理想汽车、蔚来也表现强劲。尽管短期盈利波动，但小米集团仍入围第十二届“港股100强”颁奖典礼的“综合实力100强”及“科技榜单20强”，资本市场对其业务实力和行业地位的认可可见一斑。

小米的传统业务出现明显裂痕。手机×AIoT分部全年收入3512亿元，仅录得5.4%的增长，增速显著放缓。核心的智能手机业务全年收入1864亿元，同比下滑2.8%，毛利率从上年同期的12.6%降至10.9%。第四季度智能手机收入同比降幅扩大至13.6%，毛利率跌至8.3%。背后原因包括存储芯片涨价、国内消费刺激政策退出以及行业竞争加剧。

尽管如此，小米2025年全球智能手机销量稳定在第三名，守住市场份额实属不易。公司总裁卢伟冰表示，如果成本压力无法内部消化，未来将不得不上调产品价格，倒逼高端化提速。

与此同时，小米的战略转型取得显著成效。智能电动汽车及AI等创新业务全年收入达到1061亿元，同比激增223.8%，占总收入比重从上一年的9%跃升至23.2%。该业务全年毛利率达到24.3%，同比提升5.8个百分点，并首次实现年度经营盈利9亿元。第四季度贡献了11亿元的经营收益，标志着最烧钱的投入期已过，汽车业务开始为集团贡献正向收益。

展望2026年，管理层设定了全年交付55万辆的目标。新一代SU7发布后34分钟锁单1.5万辆，市场需求旺盛。真正的考验在于产能爬坡，北京工厂二期产能是否如期释放，供应链能否跟上激增的订单需求将是关键。

面对传统业务的压力，小米选择加大研发投入换取未来空间。2025年研发投入达331亿元，同比增长37.8%，占收入比重提升至7.2%。未来五年，研发投入将加码至2000亿元，其中未来三年在AI领域的投入将不少于600亿元。这些资金将用于AI大模型、智能汽车、芯片自研和生态融合等方面，旨在通过硬核科技的投资构建足以支撑未来十年增长的底层能力。

2025年的小米正处于换挡期的十字路口。传统业务的利润压力是现实的挑战，而汽车与AI的爆发则是长期的红利。投资者需要习惯这家公司未来一段时期内“新旧动能交错”的财务特征。2000亿的研发赌注押的是AI与汽车的未来，小米希望成为AI时代物理智能的核心玩家。这份年报或许是这个宏大叙事的新起点。