虎牙营收创新高盈利承压 转型初见成效
虎牙公司于3月17日公布了2025年第四季度及全年财报。尽管新业务推动了整体营收增长，但净利润仍处于亏损状态。2025年，虎牙总营收同比增长7%至65亿元，净亏损约1.1亿元，经调整净利润为9950万元。第四季度，虎牙总收入达到17.4亿元，创下近10个季度的新高，同比增长16.2%，净亏损近1.2亿元，而2024年同期为1.7亿元。四季度虎牙月活跃用户数为1.6亿。
财报发布后，虎牙美股盘前走低，截至当天收盘跌超8%。管理层在财报和业绩会上强调AI的重要性，并表示正在探索将OpenClaw以及多Agent的能力与虎牙积累的数字人技术相结合，融入游戏场景以提升互动体验。虎牙计划将这些AI驱动的功能和辅助工具拓展到更多游戏中。目前，AI直播间已贡献了虎牙整体DAU的10%左右，头部AI直播间的部分核心指标较同品类直播间高出40%，表现最突出的一些直播间最高可以高出80%左右。今年，虎牙将继续推出纯AI驱动的直播间，以提升运营效率。
尽管四季度营收创新高，但盈利端出现明显波动。管理层解释称，利润承压主要来自两方面：一是2021年与某主播合作产生的应收账款计提6600万元坏账准备；二是四季度确认了投资减值损失8150万元，主要是由于部分被投企业经营业绩不佳，公司对相关投资计提减值影响净利润。
中国游戏直播行业已进入存量竞争阶段，抖音等综合视频平台持续分流垂类平台的用户。在此背景下，虎牙于2023年启动战略转型，由直播平台转向游戏生态综合服务商，扩展至游戏联运、道具销售及游戏广告等业务。从财报来看，这一转型初见成效。2025年，虎牙旗下游戏相关服务、广告及其他收入同比增长43.1%，至19.1亿元，占总营收的29%。与此同时，直播营收业务同比下降3.2%，至45.9亿元。2025年第四季度，游戏相关服务、广告及其他收入同比增长59.4%至5.9亿元，占总营收的近34%。
虎牙公司联席CEO黄俊洪表示，进军发行业务是虎牙战略转型的又一里程碑。与传统买量发行不同，虎牙利用自身内容生态优势展开内容营销。首款发行作品《鹅鸭杀》手游于今年1月在国内上线，新增用户6天内超过1000万，验证了虎牙内容营销引领渠道的发行策略。管理层认为，当前行业正向内容营销方向转变，这是入局的最佳窗口期。未来，虎牙将在内容选品上聚焦内容属性强、具备电竞和综艺潜力的游戏，最大化发挥平台的优势。截至2025年底，虎牙公司现金及现金等价物、短期存款及长期存款合计38亿元。
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