存储股一季度业绩爆发 盈利预增显著

三星电子此前发布的初步业绩显示，该公司一季度营业利润超过去年全年。存储股一季度盈利增长的趋势也影响到了A股市场。德明利和香农芯创两家A股存储公司发布的第一季度业绩预告表明，它们预计一季度净利润同比显著改善，在已公布业绩预告的A股公司中表现突出。

德明利预计第一季度营收在73亿至78亿元之间，同比增长483.05%到522.98%，净利润为31.5亿至36.5亿元，实现扭亏为盈。香农芯创则预计第一季度净利润在11.4亿至14.8亿元之间，同比增长6714.72%到8747.18%。这两家公司净利润数十倍的增长背后，是存储周期从去年的下行转为上行。然而，净利润增长的同时，存货金额高涨成为一些存储厂商面临的风险。

德明利作为存储控制芯片及解决方案提供商，自研闪存主控芯片，产品线包括固态硬盘、嵌入式存储等。香农芯创从事电子元器件分销业务并销售自有品牌固态硬盘和DRAM产品。关于第一季度净利润增长的原因，香农芯创表示，生成式人工智能应用需求增加推动行业景气度持续上升，企业级存储产品价格上涨，从而提升了公司的盈利能力。德明利则认为，AI推理应用落地加速为存储行业带来广阔市场空间，自去年第三季度以来行业景气度持续提升。

佰维存储第一季度营收达到68.14亿元，同比增长341.53%，净利润28.99亿元，同样实现扭亏。该公司指出，今年存储行业迎来高度景气周期，公司受益明显。去年下半年起，随着AI需求增长，存储行业开始从周期低谷复苏。德明利、佰维存储、江波龙等公司在2024年第四季度和2025年第一季度录得亏损，但随后随着周期触底反弹以及AI需求激增导致的存储缺货涨价，这些公司于2025年第三季度实现了净利润转正。

进入今年第一季度，存储缺货和涨价状况依旧存在。尽管A股多只存储股并不直接制造主流存储器中最核心的DRAM和NAND闪存晶圆，而是专注于存储相关的主控芯片、互联芯片或存储模组等领域，但存储晶圆价格的上涨和需求上升仍提高了整个产业链的景气度。市场研究机构TrendForce集邦咨询预测，DRAM合约价在今年第一季度上涨93%至98%的基础上，第二季度还将上涨58%至63%，NAND闪存价格则将在第一季度上涨85%至90%的基础上，第二季度上涨70%至75%。

尽管需求增长带来了业绩改善，但一些存储模组或销售自有品牌存储产品的公司需要花费更多资金购买上游紧缺的存储晶圆，导致经营现金流为负，存货金额高涨。例如，2025年德明利经营活动产生的现金流量净额为-22.4亿元，存货增至70.58亿元；佰维存储经营活动产生的现金流量净额为-19.65亿元，存货增至78.68亿元。两家公司均解释称，这主要是由于采购上游存储晶圆所致。虽然较高的库存有助于保障供应链稳定，但也可能给公司带来经营风险，如需计提大额跌价准备时可能导致盈利减少。

为了应对存储晶圆短缺问题，国内存储厂商加强了与国内外存储晶圆厂的合作。例如，兆易创新计划向长鑫集团采购代工生产的DRAM相关产品，预计交易金额达57.11亿元。佰维存储也与某存储原厂签订了为期24个月的日常经营性采购合同，约定采购某款存储晶圆总额15亿美元。此外，江波龙和德明利也分别与长江存储、长鑫存储等建立了长期合作关系。一家存储主控芯片和固态硬盘厂商负责人表示，与国内存储晶圆厂合作对于保障下游产业链稳定至关重要。