高盛下调日股目标价 中东冲突影响盈利预期

高盛下调日股目标价 中东冲突影响盈利预期！高盛将日本东证指数三个月、六个月及十二个月目标价分别下调至3800、4000和4200点，原因是中东冲突持续推高能源价格，对日本企业盈利构成实质性压缩。这一调整反映了市场对中东局势快速化解的预期已明显降温。

高盛在3月29日发布的研报中，上调了石油和天然气价格预测，基准假设为霍尔木兹海峡油流中断持续六周，并叠加战略储备增加的影响。基于此，高盛更新了亚洲区域宏观预测，将日本东证指数各期目标价从此前的3900/4100/4300点下调100点。

盈利方面，高盛将截至2026年3月财年的每股收益增速预测从12.3%大幅下调至7.2%，主要由于更高油价导致企业利润率收缩。这一预测较市场一致预期的12%低出近5个百分点，分歧显著。

市场情绪依然脆弱，3月16日至19日当周，外资与国内机构投资者均转为净卖出，仅散户逆势承接。

此次下调的核心驱动力是将霍尔木兹海峡油流受阻时长从三周延长至六周。两种情景下，日本企业盈利所受冲击差异明显。在三周中断假设下，FY26 EPS增速预测为8.8%，利润率较冲突前收缩0.3个百分点，能源及贸易公司利润增速贡献约0.7个百分点。而在六周中断的基准情景下，FY26 EPS增速进一步降至7.2%，利润率收缩扩大至0.5个百分点，能源与贸易公司的利润正贡献虽提升至1.2个百分点，但不足以抵消整体压力。GDP层面的拖累在两种情景下均约为0.6个百分点。

过去一周，日本股市整体小幅回升，日本东证指数周涨1.1%，日经225指数基本持平，但内部结构分化明显，防御性板块与能源相关板块显著跑赢大市。保险板块以单周9%的涨幅居各板块之首，主要受益于伯克希尔入股东京海上控股的消息推动，后者单周涨幅高达25%。医药和医疗保健等防御性板块同样表现强劲。能源、油煤及贸易公司板块受益于油价上涨预期，也实现不同程度上涨。表现垫底的板块包括其他产品和房地产。建筑板块周跌4%，在各板块中跌幅最大。

尽管美元兑日元汇率持续走高，报告观察到一个值得关注的结构性变化：自美伊冲突爆发以来，内需导向型股票已开始相对跑赢国际敞口型股票。这一现象打破了“日元走弱则出口商受益”的传统逻辑。在全球不确定性持续的背景下，投资者显然更倾向于规避外部风险敞口，转而配置收入来源以国内市场为主的公司。

与此同时，资金流向数据显示市场情绪偏谨慎。据东京证券交易所最新数据，3月16日至19日当周，外资净卖出东证Prime市场现货股票4910亿日元，国内机构净卖出2600亿日元，仅有个人投资者逆势净买入3090亿日元。

在高盛全球股票预测框架中，此次下调后日本东证指数的目标价仍隐含一定上行空间，三个月、六个月及十二个月的潜在涨幅分别约为4%、10%和15%。相比之下，标普500的十二个月目标价为7600点，对应约17%的上行空间；MSCI亚太区（除日本）的十二个月目标价870点，上行空间同为17%。欧洲Stoxx 600的预期回报则相对温和，十二个月目标价对应约8%涨幅。

在板块配置上，报告建议超配机械、IT与服务、银行、电器与精密仪器、建筑与材料、银行以外的金融、原材料与化工以及商业与批发板块；减持电力与天然气、食品、医药、运输与物流、钢铁与有色金属、汽车与零部件、能源资源及房地产板块。