A股当前良性调整何时结束 静待市场决断期

近期，多家券商发布了最新的市场策略观点。中信证券指出，关于中东冲突的影响，4月后将陆续有答案。目前市场仍处于叙事博弈阶段，反映出流动性退潮的特征。美债利率快速上行，全球避险情绪消退后，各国强化能源资源安全布局、加快推进电气化进程已成为新的发展趋势。中国优势制造业的竞争力向定价权与利润率的转化之路才刚刚开始。从市场的交易逻辑来看，涨价和PPI回升是持续的线索，但上游价格难以向下传导的问题依然存在。现阶段上中游领域已开启提价进程，但下游仍处于观望并消化库存的状态。投资者需保持耐心，冷静对待股价波动，4~5月才是决断期。

建议围绕中国优势制造定价权重估布局，底仓建议仍然是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大且供应弹性容易被政策影响的行业，如新能源、化工、电力设备、有色等。在以上底仓的基础上，继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。短期景气信号驱动的框架下，涨价仍然是最“锋利的矛”，PPI交易成为全年主线的概率在上升。

华西证券认为，本周全球股票市场多数下跌，A股、欧洲股市跌幅居前。美伊地缘局势不明朗，后续油价和通胀走势存在较大不确定性，经济滞胀风险加大。美联储3月议息会议维持利率水平不变，但声明偏鹰派，引发市场对美元收紧的担忧。在风险偏好的压制下，A股大盘整体回撤，市场成交额持续萎缩。结构上，食品饮料、银行等防御性质板块以及存储、AI算力等高景气方向相对占优。配置上，建议关注银行等板块，静待更多“稳市场”政策出台。

华安证券表示，海外关税风险累积，美伊冲突悬而未决，通胀担忧推动美联储明显转鹰，国内增量政策因经济数据偏强出台概率不高，预计市场将继续维持弱势震荡。配置上，短期红利资产如银行、公用事业以及具备涨价催化如化工、机械设备、存储等有望继续表现占优，成长风格作为中期核心主线不变，但短期仍处调整期内。

东方证券认为，短期来看，全球风险评价上行、无风险利率上行、风险偏好下行、盈利预期下修，全球资本市场面临较大考验。但国内不必过分担心，近几年来国内权益市场受地缘风险的负面冲击越来越小。重点看好光伏设备，处于相对低估区间。

中国银河指出，地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征。但在以我为主的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力。配置上，关注能源及替代性需求走强的相关板块，如煤化工、煤炭、航运港口、油气等。有色金属回调幅度较大，关注回调后的估值空间与配置性价比。此外，金融、公用事业、交通运输等防御性资产也值得关注。科技创新板块如电力设备与新能源、储能、存储、半导体、算力、通信设备等也值得重视。消费板块估值处于历史偏低水平，部分细分领域具备预期修复空间，建议关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。

兴业证券总结，近期市场调整主要源于两大担忧：一是经济“滞胀”风险，二是“冲突烈度升级失控”风险。短期而言，冲突烈度的升级反而酝酿事态降级的契机，意味着市场反攻的号角往往就在情绪最悲观之时悄然吹响。中长期，“滞胀”可能是本轮经济走向的最悲观情形，但或并非基准情形。当前市场对此计价相当程度的悲观预期，构成了市场中长期修复的基础。配置上，通过年初以来2026年盈利预测上修情况，筛选一季报有望表现较好的方向，主要集中在AI硬件、软件、先进制造、出海链、周期涨价链、消费&金融等领域。

中泰证券分析，近期黄金与原油价格走势的反向相关性大幅上升，原油涨幅较大，贵金属跌幅较大。通常而言，油价上行往往通过两条路径利多黄金：一是地缘冲突加剧带来的避险需求提升；二是能源价格上涨推升通胀预期，从而增强黄金的抗通胀配置价值。然而，本轮市场表现显示，黄金的定价逻辑正在发生阶段性转变，不再仅由基本面驱动，而更多受到资金面与交易结构的影响。短期维度上，建议降低对油运、港口及煤化工等“冲突交易型”板块的参与强度。中长期维度上，建议重点关注新能源与全球制造业重构两条主线。

广发证券认为，抛开冲突与高油价，光通信等海外AI链仍是确定的景气方向。参考科网当年的经验，寻找未来能保持独立高景气的行业，与地缘和高油价相对脱敏，无论下一阶段美伊局势如何演绎，都具备配置上的优势。从控制组合波动率和对冲的角度，建议在海外算力之余，继续配置两个基本面本身便处于向上趋势中、且受油价影响较小的β方向：储能链（逆变器/锂电链）、国产AIDC链（尤其是字节链）。

华金证券指出，当前A股受政策、基本面和流动性等支撑相对仍有韧性，短期维持震荡趋势。本轮油价上涨对通胀的影响可能弱于2007年和2022年。本轮油价上涨对美股可能有一定负面影响，但可能弱于2008年和2022年。A股短期受政策和基本面、流动性等支撑仍可能有相对韧性。行业配置上，短期均衡配置绩优科技、部分周期和低估值红利等行业。短期石化、绩优科技等行业表现可能相对占优。

国金证券认为，本周全球大类资产普遍承压，表面看是对需求走弱的担忧，实则核心矛盾在于美伊冲突升级扭转了此前“弱美元”的叙事。全球经济的滞胀和衰退担忧固然是表面原因，但这种美元流动性在金融资产中的再分配格局，其背后原因或许是更影响市场表现的驱动。全球实物资产崛起的叙事并未终结，推荐如下：在全球动荡的格局下能源安全变得尤为重要，首推原油、油运、煤炭、铜、铝、金、橡胶；中国制造业才是全球压舱石，等待重估的到来——电力设备新能源、机械设备、化工；压制因素扭转下寻找消费的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。