鲍威尔否认滞胀 经济影响有待观察

北京时间周四凌晨，美联储公布了3月利率决议。联邦公开市场委员会以11-1的投票决定维持利率区间在3.50%-3.75%不变，反对票来自美联储理事米兰，他提议降息25个基点。

美联储季度经济展望中，经济和通胀预测小幅上调，就业市场基本稳定。备受关注的点阵图预测今年将降息一次，与去年12月一致。美联储主席鲍威尔表示，中东战争带来的高度不确定性使美联储将逐次会议作出利率决策。若任期结束时新任美联储主席人选未获确认，鲍威尔将担任临时代理主席。

美联储声明显示，近期经济活动以稳健速度扩张，就业增长保持在较低水平，失业率变化不大，通胀水平仍偏高。声明还提到，中东局势对美国经济的影响尚不明确。

鲍威尔在发布会上表示，受伊朗冲突影响，油价飙升预计将在短期内推高通胀。短期通胀预期指标近几周有所上升，这可能反映出中东供应中断引发的油价上涨。但目前判断其对经济潜在影响的范围与持续时间还为时过早。货币政策已做好充分准备，将根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡来决定进一步调整政策利率的幅度和时机。

最新公布的经济预期概要中，美联储上调了今年经济增速预期至2.4%，2027年和2028年的增速预测也分别上调至2.3%和2.1%。通胀形势方面，物价压力依旧顽固。美联储预计今年核心PCE增速为2.7%，整体PCE调整类似，今年上修至2.7%。

鲍威尔表示，通胀放缓速度无法达到美联储希望的水平。预计从年中开始，会看到关税方面的变化，相关影响一次性体现后，关税带来的通胀压力会回落。就业市场相对保持韧性，预计今年失业率为4.4%。

对于这份预测，鲍威尔称没有人知道这场冲突将会带来何种影响。油价冲击的净影响仍将是对支出和就业构成一定下行压力，同时对通胀构成上行压力。但他补充说，这些冲击可以被美国国内更高的能源产量所抵消。他否认了有关滞胀的担忧，称只有在经济情况严重得多的时候，才会使用“滞胀”这一表述。

FOMC本次利率预期保持不变。更新版点阵图显示，美联储内部分歧依然巨大。对于利率前景，鲍威尔认为，美联储必须在劳动力市场状况与通胀风险之间取得平衡，这使得降息决策变得困难。他说：“我们正在平衡这两大目标：当前劳动力市场面临下行风险，这倾向于支持降息；而通胀面临上行风险，这倾向于支持加息或不降息。”

鲍威尔重申，货币政策不会遵循固定路线，而是逐次会议作出决策。美联储致力于支持充分就业，使通胀持续回归2%的目标，并牢牢锚定长期通胀预期。尽管点阵图显示今年有望降息一次，鲍威尔承认如果通胀依然顽固，这一预期可能发生改变。他表示，利率预测是有条件的，取决于经济表现。如果看不到通胀取得进展，就不会降息。

尽管面临特朗普政府的施压，鲍威尔强调央行的独立性使美联储能够履行自身职责。他还表示，在美国司法部调查结束前无意离开美联储理事会。目前新美联储主席提名者凯文·沃什的国会表决进程有所延后，如果在他的任期结束时新任美联储主席人选未获确认，鲍威尔将担任临时代理主席。

本次美联储会议焦点是如何评估冲突引发的能源价格飙升及其对通胀和经济产出的影响。冲突已导致霍尔木兹海峡航运陷入瘫痪，该航道承载着全球约五分之一的石油和液化天然气供应。油价走高会从多个方面打压经济前景，包括推高汽油价格、削弱消费支出。

受伊朗战事影响，布伦特原油期货一度突破每桶109美元。美国2月生产者价格指数（PPI）数据同样表现强劲，导致期货市场大幅下调了对今年降息的预期。据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具显示，至少在12月之前美联储基本没有降息的可能。

美股盘中大幅走低。道富银行投资管理首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示，短期内油价变化将成为判断风险资产表现好坏的有效晴雨表。油价突破100美元将是一个心理关口，会进一步惊吓市场。

作为未来消费者物价预期指标的通胀互换正在悄然走高，上周1年期预期一度飙升至近5个月高点约3%，大幅高于2月2.4%的同比读数。纽约联邦储备银行周一发布的最新数据显示，截至今年2月，美国人申请新增信贷的数量升至近四年最高水平。大部分集中在提高信用卡额度，而非新增其他类型贷款。报告显示，截至2月，新增信贷被拒率为15.9%，为2021年6月以来最低水平。

华尔街不乏对经济增长与“经济临界点”的担忧。法国兴业银行研究主管苏巴德拉·拉贾帕写道，随着冲突持续、油价高企且波动，经济前景越发晦暗。尽管基准情景假设冲突将及时解决，不会对经济造成持续冲击，但高通胀与劳动力市场状况恶化让美联储难以平衡其双重使命。

TS Lombard 全球宏观首席经济学家达里奥·珀金斯回顾了美国经济从疫情、通胀与美联储快速加息，再到特朗普重返白宫后的关税、移民等政策转向所经历的反复冲击。他认为，这场能源危机是否会成为压垮经济的最后一根稻草仍有待观察。