创业板ETF迎双重利好 激活交易需求

继科创板ETF之后，又一类场内ETF将纳入基金投顾配置范围。近日，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，其中提及引入ETF盘后固定价格交易机制，允许基金投顾配置创业板ETF，并明确与投资端改革的多个配套安排。当前17只创业板ETF规模差异较大，从超过510亿元到不足1亿元不等。业内人士认为，新规落地有望进一步激活各类资金对ETF交易的需求，对创业板ETF格局和国内基金投顾业务发展带来重大影响。

中国证监会在4月10日发布的《创业板意见》中提出了一系列针对性的改革举措，包括在创业板引入做市商、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等机制安排。南开大学金融学教授田利辉指出，ETF盘后固定价格交易机制的引入有效回应了机构投资者对“收盘定价”的刚性需求。传统竞价交易时段的价格波动意味着大额订单成本冲击显著，而盘后固定价格以当日收盘价成交，既降低了交易滑点，又满足指数基金调仓、养老金再平衡等场景对价格确定性的要求。此举会显著提升ETF的流动性深度，吸引长期资金配置，预计创业板ETF规模将随交易便利性的改善而稳步扩容，流动性溢价与规模效应将形成正向循环。

华福证券也在策略点评中提到，引入做市商、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等机制安排，有效提升了创业板市场的流动性，降低交易成本，减少市场波动。ETF盘后固定价格交易丰富了投资者的交易方式，提升了ETF产品的吸引力。

除交易机制方面的优化外，《创业板意见》还明确允许基金投顾配置创业板ETF，优化创业板指数、ETF和期货期权品种体系。盈米基金表示，参考海外成熟模式，美国90%的投顾使用ETF构建组合，ETF在投顾中的占比较高，而国内目前这块还处于探索阶段。此前基金投顾主要配置场外ETF联接基金，面临仓位限制（95%上限）和交易滞后性。纳入场内ETF后，投顾或可更灵活地使用行业轮动、风格轮动等策略。

易方达财富副董事长、首席投资官安伟认为，创业板作为服务成长型创新创业企业的资本市场板块，其ETF产品具备持仓透明、流动性充裕、运作高效等优势，将其纳入基金投顾可投范围，不仅能丰富投顾策略的底层工具供给，也为广大投资者便捷参与创业板市场投资、分享创新创业企业成长红利打通新渠道。

政策推动下，存量创业板ETF将迎来更广阔的发展空间与配置需求，场内流动性也有望持续提升。Wind数据显示，截至4月10日，共有17只紧密跟踪创业板指的ETF，累计规模达到817.22亿元。头部创业板ETF规模马太效应显著，且普遍维持最低费率以保持优势。田利辉直言，头部创业板ETF的优势体现在三重维度：流动性溢价形成交易成本的绝对优势，品牌效应降低投资者选择成本，以及衍生品配套带来的策略丰富度。此次纳入基金投顾范围，短期内确实将强化马太效应。多数基金投顾机构为控制冲击成本与跟踪误差，必然优先配置流动性充裕的头部产品。不过，中长期看，若监管推动做市商制度全面覆盖、中小ETF采取费率差异化竞争，且投资者教育深化促使对细分指数的认知提升，部分尾部产品仍可通过特色化定位实现突围。

从投顾机构角度看，安伟表示，创业板ETF的纳入为权益资产配置提供了更丰富、更灵活的工具选择。投顾机构可围绕成长风格、细分行业主题等维度，开发更多差异化、精细化的投顾策略，更好匹配投资者多元化的资产配置需求。同时，场内ETF交易对投顾机构的交易执行效率、市场时机把握、全流程风险控制等也提出了更高要求，投顾机构需进一步强化投研体系建设，完善场内交易的全链路风控流程与合规管理制度，保障业务合规稳健运营。