雷军投的“中年人泡泡玛特”上市了 小米系资本加持坐镇

雷军投的“中年人泡泡玛特”上市了 小米系资本加持坐镇！又一家“小米系”企业要上市了。杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司在港交所敲钟，成为被业内称为“中年人的泡泡玛特”的品牌。这家企业从浙江建德起步，用十余年时间将原本小众的铜工艺品变成了大众消费市场接受的文创产品。截至发稿前，铜师傅股价为36港元/股，市值达到23亿港元。

铜师傅自诞生之初就带有鲜明的小米基因。创始人俞光以“降维、专注、极致、口碑”的打法赢得了顺为资本和小米生态链的连续投资。粗略计算，小米系资本共计投资1.6亿，合计持股超22%，是公司最大的机构股东。随着此次IPO，小米持有铜师傅股票价值约5.5亿港元，成为IPO最大赢家。

成功登陆港股后，铜师傅面临盈利表现波动、原材料铜价上行压力、客单价持续下行、第二增长曲线尚未形成等现实问题。这家细分赛道的绝对龙头能否借助资本化打开更广阔的增长空间，还需时间验证。

铜师傅的故事始于创始人俞光的一次“踩坑”经历。2013年，俞光想给办公室请一尊铜关公像，但价格高达120万元。他凭借多年制造业经验，决定自己做。同年3月，俞光成立铜师傅，从卫浴行业转向冷门的铜工艺品赛道。尽管当时几乎没人看好这笔跨界，但俞光认为两个极端之间存在巨大空白市场。

作为雷军的铁杆粉丝，俞光借鉴了小米的经营法则，定下“降维、专注、极致、口碑”的八字诀。他还模仿小米的“米粉节”，举办“铜粉英雄大会”。2014年5月，铜师傅天猫旗舰店开业，首日销售额突破百万。此后几年，铜师傅在淘宝众筹平台创下多项纪录。

2017年，俞光带着几件铜像样品走进顺为资本路演现场，最终获得1.1亿元A轮融资。2018年，铜师傅完成3.1亿元B轮融资，顺为资本与小米继续追加投资。截至IPO前，顺为资本持股13.39%，小米旗下天津金米持股9.56%，二者合计持股22.95%。

翻开铜师傅的招股书，可以看到公司近几年的营收与利润表现。2022年至2024年间，铜师傅的营业收入分别为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元，三年复合增长率约为6.54%。相比之下，泡泡玛特和名创优品的营收增速明显更高。直到2025年前9个月，铜师傅的营收才出现小幅回暖，同比增长约12%。

铜师傅的收入主要来自铜质文创产品，贡献了公司95%以上的收入。尽管尝试多元化发展，推出塑胶潮玩、银质文创、黄金文创等新品类，但这些新业务的发展有限。2024年全年，塑胶潮玩业务收入仅有1425万元，黄金文创子品牌“玺匠金铺”收入仅127万元。

铜师傅的净利润也经历了波动。2022年实现净利润5694万元，2023年降至4413万元，2024年反弹至7898万元。现金流储备也不算充裕，截至2025年9月底，账面现金及现金等价物约为9194万元。铜价波动对铜师傅的成本结构影响显著，核心原材料价格涨幅接近六成，增加了经营难度。

铜师傅线上客单价持续下滑，从2022年的958元降至2025年上半年的556元。消费者偏好向小型铜器产品转移，不再倾向于购买高价大型摆件。

中国文创工艺品市场规模庞大，但铜质文创工艺品细分赛道体量较小。2024年国内铜质文创工艺品市场规模仅约15.8亿元，占整体市场的6.3%。铜师傅占据该赛道35%的市场份额，但市场天花板已近在眼前。

未来，铜师傅的核心竞争力在于精准踩中国潮崛起与文创消费升级的大趋势。过去几年，国潮文化推动文创行业发展，铜师傅的产品定位契合了传统文化IP与现代消费体验的结合点。然而，随着文创赛道竞争加剧，铜师傅需要证明其产品的独特价值。