金价上蹿下跳原因 地缘政治与货币政策博弈

黄金价格持续波动。在周二周三连续反弹之后，周四伦敦现货黄金价格再度跌破4500美元并持续下挫，一度跌至4350.52美元/盎司，跌幅超过3%。截至3月26日收盘，现货黄金下跌2.79%，报4379.68美元/盎司；COMEX黄金期货下跌3.85%，报4376.90美元/盎司。3月27日亚洲交易时段早盘，金价有所回升。截至发稿时，现货黄金上涨0.53%，报4405.07美元/盎司；COMEX黄金期货上涨0.43%，报4395.2美元/盎司。

美国总统特朗普在社交媒体上宣布，对伊朗能源设施的空袭推迟10天，至美东时间4月6日晚8时。受此影响，黄金价格再度回到下跌通道，伦敦现货黄金的年内涨幅仅剩约2%。国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理白素娜分析称，市场担忧美国可能很快会升级对伊朗的军事行动，油价维持高位令交易主线围绕“通胀预期与货币政策博弈”展开，目前市场加大了对美联储年内加息的押注，美元指数重新走强，贵金属价格承压。此外，近期贵金属价格的反弹修复也来到阶段性压力位，缺乏明确的上行驱动因素，在多空博弈下，空头再度占优，从而对价格构成压制。

瑞银财富管理投资总监办公室认为，黄金现阶段面临多重阻力，包括能源驱动的通胀及加息预期、美元走强以及投资资金流出。虽然黄金被视为地缘政治紧张局势的“避风港”，但当前的价格表现却有所不同。实际上，从历史走势来看，黄金在地缘政治冲突发生时不一定总是上涨，尤其是初期。每个地缘政治事件都有其独特的宏观经济背景，直接作跨时期的比较有挑战性。

世界黄金协会市场策略师John Reade表示，由于这场冲突，市场中出现了大规模的获利了结、降低风险和去杠杆化操作。由于投机性投资者逐渐主导该领域，而不是珠宝行业等传统需求驱动因素，金价变得更加波动，这种情况可能会持续下去。Reade补充说，由于过去几周的剧烈波动，黄金作为投资组合多元化工具和风险缓释剂的作用在某种程度上被削弱了。数据研究机构Vanda估计，自战争爆发以来，全球黄金ETF已经遭遇了约108亿美元的资金流出。德国私人银行Berenberg的Jason Turner表示，金融机构一直在清算盈利的黄金头寸，以应付股市和债市的追加保证金要求。土耳其央行也在抛售部分黄金储备来筹集资金，数据显示，截至3月20日当周，土耳其央行黄金储备从820.8吨降至771.8吨。

尽管近期黄金价格自历史高点5594美元/盎司回落约21%，在地缘政治风险与利率预期变化的双重影响下波动加剧，但市场观点仍认为，黄金具备长期投资价值。瑞士百达财富管理高级投资经理Alejandro Bondavalli表示，政策及地缘政治的不确定性并未减弱，“去美元化”仍是各国央行和投资者的战略目标。他认为，近期的回调是调整战略配置的良机，在不利因素消退后，可战略性布局金价反弹的机会。瑞银CIO也认为，与其将此轮下跌视为是黄金失去价值，不如说是黄金长期上涨轨迹中的回调。对投资组合而言，黄金在对冲和多元化方面持续扮演重要角色。SentimenTrader分析师指出，市场情绪已进入“极度悲观”区间，历史经验显示，这往往是反弹的前兆。数据显示，当GLD相关市场中超过80%的交易者在持续两周内持悲观态度时，未来12个月内黄金反弹的概率高达约89%，中位回报超过10%。在当前背景下，黄金已具备“高概率、不对称回报”的配置价值。