金价暴跌超20%，乱世黄金的逻辑怎么破灭了？美联储加息与中东抛售双重打击
不到一个星期，金价暴跌超过20%，完全抹平了今年的全部涨幅。尽管金价有所回弹，但如果是在春节前后买入的，现在可能已经跌去了约20%。中东战火失控，伊以互炸命脉、航道封锁，但这场战争反而导致黄金价格下跌。“乱世黄金”的逻辑似乎不再适用。
乱世买黄金是因为黄金是“最后的支付手段”，不生息却是硬通货，天然对抗通胀。然而这次市场信号却一反常态。主要原因是美联储的强势美元政策。强美元必然压制金价。原本人们预计美联储在2026年会降息，但中东战火导致油价飙升和通胀预期抬头，美联储决定维持利率在3.50%-3.75%不变，并且全年仅支持一次25个基点的降息。这使得资本转向美元和美债等高收益资产，一季度全球黄金ETF净流出超300吨。
另一个重要因素是迪拜大宗黄金贸易商的抛售。迪拜是全球重要的黄金交易中心之一，约20%的全球黄金在此中转。由于战争导致航班大面积停飞，大量黄金积压在仓库中。贸易商为了快速回笼资金，被迫以低于伦敦基准价每盎司约30美元的价格抛售大宗金条。
此外，过去几年金价从2000美元涨到5000多美元，许多人认为买黄金稳赚不赔，开始加杠杆玩期货。然而，加杠杆后的黄金变成了风险资产，一旦金价下跌，就可能爆仓。
虽然短期内金价受到投机资金和过高预期的影响，但长期来看，黄金依然是“压舱石”。去美元化的大趋势没有改变，全球央行尤其是新兴市场国家仍在持续购金。只要美国的债务问题存在，黄金的长期价值依然稳固。不过，金价的回调将是一个漫长的过程。
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