变压器供应告急！全球短缺恐持续到2029年扩产难解需求激增

全球电力变压器行业正面临一个长期的“供给追不上需求”的周期。花旗研究指出，这一问题并非短期需求激增所致，而是由于扩产、交付和用工能力跟不上电网升级、发电侧扩张以及数据中心新增负荷的需求。

变压器供应告急！全球短缺恐持续到2029年

花旗分析师Pierre Lau在报告中表示看好全球电力变压器行业，并预计供应短缺将持续到2029年。根据花旗对全球高压（>100kV）电力变压器的测算，2025年供给较需求缺口约为30%，2026-2028年间年度供给仍低于年度需求。累积短缺将从2025年的708 GVA上升至2028年的约1699 GVA峰值。

变压器供应告急！全球短缺恐持续到2029年扩产难解需求激增

供不应求导致交期延长、价格上涨，订单向具备产能兑现能力的厂商集中。花旗建议优先买入那些订单与扩产路径更清晰的公司，同时对基本面强但估值明显高于板块均值的公司保持中性态度。

具体来看，2025年全球高压变压器供给约2358.5 GVA，需求约3066.0 GVA，年度短缺约707.5 GVA。2026-2028年年度短缺依次约为522.2/325.2/143.9 GVA。尽管2029年开始年度供给略高于年度需求，但累积短缺到2030年仍未完全消化。

此外，头部厂商的市场份额预计会下降，前十大厂商份额将从2025年的79.4%降至2030年的72.6%。虽然扩产正在进行，但有效增量分散且兑现节奏不一致。

花旗预测全球高压变压器生产能力在2025-2028年间合计增加53%，但熟练技工不足成为主要障碍。培训周期长，扩线后短期内难以稳定交付。关键材料与零部件供应链紧张也是问题之一，美国对进口依赖度高，尤其是取向硅钢和铜绕组，这使得贸易与关税直接影响成本和交期。

需求端方面，电网与发电侧持续投入是主要推动力。IEA数据显示，2024年发达经济体与中国占全球电网投资约80%。Bloomberg NEF估算，在净零情景下，全球电网投资到2030年前年均增速约12%，规模可达7,770亿美元。数据中心用电需求也在快速增长，多家超大规模云厂商的资本支出增速假设上调至2025-2030年的28%。

供需紧张已反映在价格上。自2019年以来，美国不同类别变压器单位成本显著上升，发电升压变压器约+45%，电力变压器约+77%，配电变压器约+78%到+95%。花旗认为价格上行动能将持续，核心原因是短缺尚未结束。

综上所述，数据中心资本支出与用电负荷的变化、关税与进口依赖的影响以及扩产的实际进展将是决定行业景气度的关键因素。

本文地址：https://www.shengxiaogu.com/detail/44740.html